我们的盈利预测基于以下假设条件： 1、公司总营业收入=存量房业务收入 新房业务收入 新兴业务及其他收入，拆分 各项业务收入=交易额*货币化率。我们分别对各项业务交易额和货币化率这两个 参数做出假设，得到公司 2022-2024 年总营业收入为 668/886/1049 亿元：存量房业务：虽然公司 2022 年上半年由于主要城市受疫情管控，业绩被冲击， 但伴随疫情管控常态化后房屋租赁恢复活跃、各地放松二手房限售限贷的政策 逐渐生效，存量房交易恢复常态增长可期，综合考虑公司经纪业务较强的实力， 预计公司 2022-2024 年存量房业务交易额为 16941/21176/24353 亿元，货币化 率为 1.56%/1.58%/1.57%，收入为 265/335/382 亿元。

新房业务：虽然公司 2022 年上半年收入受行业下行冲击较大，但稳增长预期 催动城市放松限购、促进新房交易，未来行业整体成交量下行过程仍将缓慢。且房地产开发商对渠道分销依赖度不断提升，我们认为公司新房业务依靠平台 带来的市占率的提升仍能有不错的收入增长空间，预计公司 2022-2024 年新房 业务交易额为 11327/15291/18350 亿元，货币化率为 3.02%/3.02%/3.02%，收 入为 342/462/554 亿元。新兴业务及其他：预计公司依托于居住行业积累的客户资源及平台优势，辅以 圣都家装的收入并表带动，新兴业务及其他收入将维持稳健增长，预计公司 2022-2024 年新兴业务及其他交易额为 852/900/980 亿元，货币化率为 7.07%/10.0%/11.5%，收入为 60/90/113 亿元。

2、我们分别对各项业务的贡献利润率参数做出假设，得到公司 2022-2024 年贡献 贡献利润额分别为 201/295/354 亿元：

存量房业务：随着总交易额的增长和薪酬结构的调整，内部固定薪酬得以摊薄， 而随着无须佣金分割的平台费、加盟费、增值服务费进一步提升贡献利润率， 预计存量房业务 2022-2024 年贡献利润率分别为 35.8%/40.0%/40.5%，贡献利 润额分别为 95/134/155 亿元； 新房业务：考虑到依赖平台内其他经纪公司和外部销售渠道达成的新房交易量 越来越多导致外部佣金占比提升，预计新房业务 2022-2024 年贡献利润率分别 为 19.0%/19.3%/19.2%，贡献利润额分别为 65/89/106 亿元；新兴业务及其他：未来家装家居收入将占主导，预计新兴业务及其他 2022-2024 年贡献利润率为 67.8%/80.0%/82.0%，贡献利润额分别为 41/72/92 亿元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】