“对于今年下半年甚至往后的市场，我们可能会面临着一个重新出发和选择的机会。目前市场对于中国经济中短期的预期是过度悲观了。”

朱红裕在近日“2023年招商基金年中投资策略会”上，如是说道。

此次交流的主要内容是分享他对于下半年股票市场的展望，在朱红裕看来，市场不应对房地产行业过度悲观，中国的出口在不断改善，消费在温和复苏，从各个指标来看当前的股票市场都具有较强的吸引力。

同时他还提示目前中国已经步入库存周期的中后期，要更加注重长周期可持续的结构变化、产业的深层次变化，以及大的技术革命的出现。

2021年5月，朱红裕回归公募基金，加入招商基金任首席研究官。

目前他在管2只基金，一季度末的管理规模为113.17亿，代表产品为去年4月成立的招商核心竞争力。据Wind数据显示，核心竞争力截至2023年7月10日的成立以来总回报为42.77%，在同类基金中排名前1%。

朱红裕的投资风格和框架可以概括为“价值投资、逆向投资、均衡布局，追求长期确定性”。

他坚持用“资产配置和行业比较”的思维去考虑总体仓位和行业选择，聚焦在自己深度理解的生意和公司上，长期跟踪百余只重点股票，不断迭代更新、深化认知，并在竞争格局好、需求长期向上，同时景气和预期在底部时“出手”。

在朱红裕看来，真正的选股原则只有贵和便宜、好和坏，尽可能地在左侧布局，用便宜的价格买到好的公司，承担有限的风险尽量去获得好的回报，追求更高的胜率。

不偏执于某一赛道，朱红裕的投资风格还非常均衡，行业配置分散，不追高不抱团，当然，这一底气源于朱红裕广泛的能力圈，包括TMT、医药、机械设备、金融、地产、消费等等。

在做出“库存周期筑底”的判断中，朱红裕重点强调了要更加具体地去看一些细分子行业，以及不同行业未来的供求关系大概率会怎么演变。

这部分最值得一看。

聪明投资者整理了此次交流的全部内容，分享给大家。

“对未来的预测是非常困难的，我们对未来如何判断取决于我们今天站在什么样的位置。”这是霍华德·马克斯给我们的一个非常有意思的启迪。

过去半年多时间里，A股市场经历了非常大的波动。

在去年底今年初的时候，市场对中国经济复苏预期非常乐观，但实际上的经济复苏比我们预期的要平缓，这背后其实是受周期以及经济本身复苏节奏所带来的影响。

企业盈利在过去几个季度出现了比较明显的回落，相当多的行业，特别是中下游行业，都经历了比较长时间的调整，上游行业的调整周期相对短一些。