注意长周期的家庭结构变化

相对于这些中周期的变化因素以外，更加重要的是一些长周期的、可持续的结构变化。

大家可能比较关注城镇化率、人口老龄化这些耳熟能详的长期变量，但是市场对于这种耳熟能详的长期因子的定价都是比较充分的。

还有一些变化可能是被市场所忽略的，比方说家庭结构的变化，过去40多年以来，日本的家庭结构出现了非常明显的可持续的变化。

全职家庭主妇的比例越来越低，越来越多的女性走向职场，双职工家庭的比例越来越高，同时日本很多年轻人越来越不想结婚，单身家庭、丁克家庭的比例越来越高，1960年，单身家庭的比例17%，两个人的家庭11%，加起来28%左右。最近一两年，这两个比例已经超过了65%。

这种家庭和社会结构的变化会带来什么样的影响？

比方说在家庭的调味品支出里面，家庭主妇用的常规酱油支出在逐渐减少，如果一个人做饭，更讲究便利，一些调味衍生品的支出在持续上升，在过去30多年时间里面差不多翻了一倍多，但是常规的酱油和调味品支出已经大幅度下降。

同时因为更多女性走向职场，女性的饮酒比例在持续上升，女性要参与到很多商务场合、社交场合，她们越来越具备独立意识，活得更加有独立意志。

所以男性喝酒的比例在逐渐减少，但是女性喝酒比例在逐渐上升。

同时因为更多女性走向职场和社交场合，有更多的商务场合要出席，女性化妆品、美容护理的需求在持续增加。

因为家庭结构越来越小，本来一个房子100平米，一家子住可能一个空调就够了，现在100平米的房子可能隔成三个房间，每个房间都要有个空调，家庭的结构越来越小，意味着有些家电的购买频次要逐渐增加。

一户家庭基本上就买一个冰箱、一台洗衣机，但可能要买两三台的空调，这种家庭结构的变化，对于消费的空间和天花板的影响也非常大。

关注产业深层次的变化

另外，我们要更加关注一些产业的深层次变化。

过去的十几年，中国的化工业在全球的比例已经从百分之二三十上升到了接近50%，但是到今天为止，中国的化工附加值依然非常低，大部分的化工产业都是分布在上游的比较初级的产品，包括石脑油、丙烷、乙烯、丙烯、苯这些比较初级的原材料。

过去10年时间，我们已经慢慢往下游去延伸，意味着对工艺、技术、研发的要求会越来越高。

过去几年，PO、PTA、POY等等这些偏新材料，下游纺织、涂料、农化等等这些环节里面比较大宗的材料，我们已经完成了进口的替代，甚至出口。

但是还有大量跟下游制造业或者说消费品所对应的一些新材料、精细化工的产品，我们还需要去做大规模的研发投入和市场适应，所以这一块将来的空间还是非常大的。

以电子行业为例，中国已经出现了大量具备全球竞争力的公司，中国的电动车、通讯设备、视频监控等很多行业的公司在全球都已经具备了非常大的竞争力。

这些企业已经在全球占据了比较高的份额，出现了比较强的竞争力，但是跟这些企业所配套的一些核心的电子类零部件，就是器件，特别是模拟芯片，中国企业在中国市场上的比例还是非常低，基本上还不到10%。

这些器件上游并不受很多先进制程的约束和影响，他们的本土的客户都是正常的，所以我们大概可以去判断，随着时间的推移、中国的人才积累、研发的进步，中国会在像模拟IT这些领域里面出现一批龙头公司。

保持对AI这样大的技术革命的关注

同时我们还要保持对大的技术革命的关注，过去的两三百年时间，每一次全球经济遭遇困难的时候，特别是衰退也好，滞胀也好，通常都会倒逼出现大的技术变革。

去年下半年以来，海外出现 AI浪潮，中国很多应用行业场景的效率已经开始出现比较大的变化，所以我们要密切关注这些新兴产业下游应用场景的拓展，以及效率改进的速度。

这些行业在完成0~1的跨越过程中，风险可能是比较大的，所以我们要紧密跟踪，一旦他们到了一个技术革命的起点，我们要找到这些行业里面竞争格局比较清晰的公司，进行重点布局。

中短期重点关注库存周期本身的变化以及政策和产业链上下游的变化，同时要去关注这些行业供给端产能和未来需求匹配的情况。

更为重要的是我们需要去关注市场没有重视的可持续的结构性变化，比方说家庭结构带来的消费结构变化。我们长期也应该关注一些产业结构升级的变化，以及技术革命和起点的变化。

排版：伊娜

责编：艾暄

聪投组建了媒体转载群，如有转载需要，请添加小编微信【fanxiaocom】，入群前请【备注新媒体名和姓名】

商务合作，请联系聪明牛牛（微信congmingtzz1/手机 13262200706 ）具体商议。

喜欢就点击在看，让微信记住你的兴趣