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文 | 财经新知Pro，作者 | 端木清树，编辑 | 伊页
他们曾经创造过投资神话，也曾经声名远播。然而当烟花燃尽之后，要么身败名裂，要么逃之夭夭，要么背上了唾骂和罪名。他们曾经是那样辉煌，却又免不了最终湮灭。
时隔整整三十年，中国成立了第三个证券交易所——北交所。不由得使我们想起，三十年前设立的上交所和深交所，使1990年成为中国资本市场的元年。
那个时代的背景音乐，还是邓丽君柔情绵绵的歌声。但偶尔也会在某个街巷里，传出崔健嘶吼般的呐喊。
正像中国的资本市场，波澜不惊的水面下，压抑已久的能量正在伺机喷涌。
来这儿，为的就是钱。
所以兵不厌诈，群雄逐鹿。短短几年，有人锒铛入狱，也有人金蝉脱壳。有的跳楼自*，也有的人间蒸发。他们犹如一道道绚烂的烟花，极盛之后洒下的烟灰，变为后人的一段段故事。
01 管金生，是教父还是罪犯？
现在的年轻一代几乎没人知道管金生这个名字了。
但如果告诉你，上海证券交易所的成立，就是由他一手操办的呢？
没错，从交易规则到交易设备、就连交易员的培训，都是管金生张罗的。
他早在1988年就创办了万国证券，比上交所还早两年。当年万国证券一度持有国内上市公司70%的A股和几乎全部B股，交易量一度占据上交所A股总成交量的22%，B股的50%。
当年的管金生，是整个圈子公认的教父。
当年的万国，也是名副其实的证券王国。
管金生，右一
但如今，证券王国哪里去了呢？
*了，被申银合并了，变成了申银万国。
几乎是一夜之间——准确讲是在8分钟之间，王国倒塌，教父入狱。这8分钟不仅改写了万国公司和管金生的命运，也改变了中国资本市场的走向。
事情是这样的。
1992-1995年间，国家发行了大量国债，一为搞建设，二为缓解两位数的通胀率。但当时民众认购并不踊跃，一百元面值的国库券，市场价只有八十多。原因很简单：通胀率太高，买了不划算。国库券票面利率为9.5%，可是通胀率都达到15%了，存一年反而亏5.5%。
为了刺激认购，财政部便出台了“贴息”政策：到期兑付时，除了约定好的利息之外再额外补贴一部分。
在贴息的利好之下，国债价格逐渐回升。
其中一支1992年发行、将于1995年6月到期的债券（期货代号为327），票面利率是9.5%，再加上贴息，每张面值100元的债券到期可以兑付132元。但此时坊间盛传：财政部将会提高327国债的贴息率，使之兑付至148元的水平。
所以这支债券期货在1995年初就涨到了148元左右。
但管金生认为，当时投资过热、通胀过高、还面临着财政赤字，提高贴息无异于天方夜谭。因此他判断，148元的价格被严重高估了。
所以他在148元附近开始大量囤积空单，并联合辽宁国发集团一块做空。
然而他们忽略了，他们的对手盘不是一般的来历。
积极做多327国债的，是一家叫做“中经开”的公司。它的全名叫中国经济开发信托投资公司，是财政部的全资子公司。首任董事长就是原财政部副部长，历任总经理也全都出自财政部。稍有国情常识的人应该明白这意味着什么。
但“证券王国”偏偏不以为然，仍然集结兵力大举做空：至1995年2月16日，万国证券持有的做空仓位已经上升到了87万口，投入了几乎全部的资金。
似乎万事具备，只等财政部的一纸公告来澄清“谣言”。
谁知等来的公告，却是提高贴息的实锤：2月22日夜里，财政部正式发布文件，不但贴息，贴得比预期还要高。
这意味着国债期货将进入155-160元区间，也意味着万国证券几乎所有做空仓位都将血本无归。
这是1995年早春，上海的天气还十分寒冷。2月23日一早，管金生就披着一件厚大衣来到公司。果然，一开盘国债327的价格就直接跳升到149.5元。管金生被逼到了悬崖边——每上涨一元，他们就会亏损近十亿。幸好紧急筹措了1个亿的保证金，把价格勉强压制在149元附近。
在这个紧要关头，盟友辽国发却临阵倒戈，大量平仓空单，使得327国债在10分钟内上涨了3.77元。
管金生匆匆赶到上交所，希望能紧急停盘。但被拒绝了。
下午开盘，辽国发不但平掉了最后的做空仓位，还反手做多50万手，价格应声站上了151.98元。
此时的万国证券，已经浮动亏损14亿左右，基本确定净身出局了。管金生下达命令：
高位做空，阻止价格继续上升。
他想通过这种方式带动散户出逃，说不定就扭转了市场趋势呢。万国证券用刚刚融来还没捂热的保证金，又吃进50万口空单。然而，此时的多方已经势不可挡，正所谓螳臂当车，50万口空单瞬间被吞没。
下午4点左右，老管召开全员会议，作出了一生中最疯狂的决定：
不惜一切代价把价格砸下去！背水一战，徒手掐死中经开！
自己的保证金不够，那就借仓——上交所的交易系统就是万国搭建的，他们深谙其中门道。
就这样，中国证券史上的“凡尔登战役”上演了。
下午4点22分，离收盘还剩最后8分钟，万国证券的交易员们用连续几十万口的大额空单狂轰烂炸，将价格砸到148元附近。最后十几秒，又放出一个730万口的天量巨单，把价格封死在147.4元收盘。
看着屏幕上抛物线般的价格走势，所有交易者都惊呆了。
如果按收盘价来算的话，中经开真的被砸爆仓了，“管金生胜利了”。
据统计，在最后的7分47秒之内，万国一共砸出1056万口空单，面值总额高达2112亿元。要知道，1994年全国GDP才5万亿。
但问题是，2112亿元的单子需要至少52.8亿的保证金（当时比例为2.5%）——这还是只是最后7分钟的成交额，再加上原来的持仓，那将是一个天文数字。显然，万国证券不可能有这么多资金。
基于此，当局判定其操作违规。六个小时之后，上交所宣布：
16时22分13秒之后的交易无效！
这一决定，瞬间让大戏出现了反转。不但让万国证券的尾盘收益瞬间化为泡影，还让它一下子亏损56亿，来到了*边缘。
1995年4月，管金生辞职。
1995年5月17日，开市仅两年半的国债期货宣告“暂停”——这一停就是十八年，直到2013年才恢复。
1995年5月19日，管金生在海南被捕。1997年被宣判有期徒刑17年——让人深思的是，给他定的罪名是“行贿并滥用公共资金269万元”，和327事件没什么关系。
而临阵倒戈的辽国发，其BOSS高原和高岭兄弟二人从此人间蒸发，至今下落不明。
中经开这边，作为最大的赢家，流入账面的利润却连1个亿都不到！巨大的财富哪儿去了？至今仍是个谜。
后来的中经开，在鲸吞蚕食之下走到了终点：
1997年负债达到78亿，几乎*。2002年因为虚报资产和违规经营被彻底关闭，其证券业务被银河证券接收。
但中经开的死活谁在乎呢，它已经让好几个内部人完成了原始积累，其中包括327事件的操盘手魏东。
02 魏东，从中经开操盘手到财团掌门人
据魏东的同事回忆，魏家的跟风盘在此役中至少获利2亿多。
他们之所以有恃无恐地做多，自然是拎得清底牌。
魏东生于1967年，老家湖南，中央财大的硕士，毕业后曾在财政部任职。他的父亲魏振雄是中央财大教授、财政部高级会计师评委。可谓金融世家，人脉不是一般的深厚。
在327事件之后几个月，魏东就辞职下海，在上海创立了涌金集团，玩起了股票。没几年，就让早期那2亿资金显得不值一提了。
但他并不是坐庄，而是瞄准了法人股。
啥是法人股？国有企业上市时，为了不失去控股权，规定这一部分股票不能流通。这是中国特色的产物。
事实上，这个规定并没有严格执行，只需国有资产管理负责人、或者上交所总经理尉文渊的一句话，某某法人股马上就可以上市交易。但总体上，“法人股是否会上市流通”还是一大悬案，真正敢下手的投资者不多，所以价格也是奇低。
魏东凭借信息优势认为：
法人股绝对是一座“金山”，上市流通只是时间问题。
所以自1996年起，涌金便开始以净资产价格大肆收购法人股和内部职工股——顺便说一句，当时还有两个人也是靠这种方式发了家，一个叫唐万新，一个叫周正毅。
有一次魏东参加某个企业的法人股申购，这家企业位于长江流域一个小城，他提前了解到，来这里最便捷的方式是每周两班的轮渡，于是把全部船票都买了下来。其它投资者不能如期抵达，他的中签率因此大增。
