而对比整体的手游行业，女性向手游和古风女性向手游的销售增长更具前景。其中根据弗若斯特沙利文预测，中国手游市场收入规模2018-2023年复合增速能够保持16.6%；女性向手游市场收入规模2019-2023年收入增速能够达到18.4%；而女性向古风手游市场收入为18.1%。

由此可见，在充分考虑行业之成长潜力，手游公司的中长期平均PE有望达到16-17倍；女性向手游公司平均PE将维持在18-19倍；女性古风手游公司PE有望达到18-19倍。

从估值上看，A股游戏公司头部优质企业PE(TTM)集中在25-40倍，2019年预计PE区间为20-30倍；次级规模梯队优质游戏公司PE(TTM)集中在15-20倍，2019年预计区间为10-20倍。

而H股游戏公司，规模较大且具备增长预期的企业PE(TTM)集中在10-15倍，而规模较小的公司PE(TTM)集中在5-10倍。

考虑港股游戏公司市值规模普遍低于A股，且AH溢价的长期存在，因此港股游戏企业估值更低为合理。

但优质企业仍具备重估空间，预计中期估值稳定15-20倍PE更符合目前行业发展趋势，而H股游戏板块平均的估值水平应稳定在10-15倍。可见，目前港股市场对游戏公司的估值较为保守，仍处于2018年版号监管大幅加强时的估值水平。

FriendTimes受到规模因素及流动性因素影响，估值形成一定折价。然而，公司具备良好的成长性，以及优质的游戏储备，且在女性游戏细分领域具备头部优势，因此应给予公司一定溢价。

综合考虑，公司合理估值应稳定在10-15倍，对比目前5倍PE(TTM)，公司估值处于低估状态，具备较大的重估空间。

小结：

近期，FriendTimes的新游戏《浮生为卿歌》的宣传视频曝光，而游戏公测时间为12月31日。