所以，在书中的ROE十分位涨跌幅统计结果中，唯一有区分度的条件概率是——回避最低20%ROE的那些标的。

A股的时间比较短，数据有效性有限，但我相信ROE的表现在A股会更糟，国内的竞争环境更差、企业家更缺乏长期战略，大市值企业更难长期保持高ROE。

还有人喜欢高利润率的企业，但本书对“净利润率”的十分位统计结果表明，这个财务指标也没有区分度——唯一有区分度的还是那些最低10%的公司，有明显的负收益。

在分析中，我们应该特别注意那些颠覆你的看法的概率，用作者的话来说，“摆脱一次幻觉比发现一个真理更能令人明智”。

再来看一看书中测试的其他常用指标的区分度。

4/6、趋势交易和逆市交易，哪一个选股成功概率高？

投资有趋势交易和逆市交易，前者相信集体智慧，认为前期涨得好的品种，有更高概率继续上涨，后者认为均值回归是股价最普通的运动，便宜才是硬道理。

哪一方的观点更好呢？看一看书中对几个常用选股条件的统计结果。

先看趋势交易，作者把1927-2009年的所有股票，按前6个月涨幅排列成十分位排成10档，滚动换股操作，结果发现，涨幅前10%的股票，其后6个月的平均收益为14.11%，远高于所有股票组合的10.46%，而且夏普比率0.37，也高于所有股票的0.25。

再看十分位图，就更明显了，在每一个十分位区间都是非常有区分度的指标。

但如果把6个月变成12个月，即前12个月涨幅最高的品种，在后12个月的表现，区分度就没那么明显了——除了最后10%明显较差。