1.2.2 国内龙头企业增速超行业平均水平，行业集中度有望提升

我国休闲食品行业整体集中度低，产品仍显同质化。2019年全球休闲食品行业CR5为25.6%，而我国休闲食品行业CR5仅为16.3%，远低于韩国、美国、新加坡等发达国家和地区，行业集中度低，未来提升空间大。从各细分行业集中度来看，截至2018年， 坚果炒货、烘培糕点和休闲卤制品集中度较低，CR5 分别为 17.2%、17.3%和20.2%； 膨化食品、饼干、糖果巧克力集中度较高，CR5 分别为 69.4%、63.7%、48%。

我们认为，休闲食品行业集中度较低的成因为目前我国休闲食品公司全品类与全国化兼得难度较大，虽然存在细分品类或区域性领导品牌，但还未出现能在多个品类上全国领先的品牌，或因我国各地饮食习惯以及口味偏好差异。

以洽洽、三只松鼠、良品铺子三家企业为例：从收入区域分布来看，良品铺子区域收入集中度最高，2018年线下收入超70 来自华中地区，而洽洽和三只松鼠区域分布较为均匀；从产品品类收入占比来看，良品铺子各品类收入较为平衡，洽洽与三只松鼠收入目前仍对单品类有一定的依赖性，洽洽葵花子和三只松鼠坚果类产品收入占比 分别达到66.94%、52.97%，三只松鼠近年来已发力转型多品类战略，并初获成效。三家企业均未能同时形成在区域覆盖和品类数量上的绝对优势。同时休闲食品行业具有进入门槛及技术壁垒较低、产品可复制性较强等特征，行业产品具有一定的同质化， 消费者不易对产品形成鲜明的品牌印象.

国内龙头企业收入增速超行业整体水平，行业集中度有望提升。2014-2019年休闲 食品行业CR5由19.2%降至16.3%。分品牌区域看，国外品牌2014-2019年CR5由7.2%下降至6.6%，且主要为膨化食品、糖果饼干类子行业集中度较高的品牌；国内品牌2014-2019年CR5由8.8%上升至10.3%，主要是由于三只松鼠、洽洽市场占有率的提升。随着国内优质企业的崛起，国产代表企业的收入增速高于行业平均水平，行业集中度有望提升。受COVID-19疫情影响，预期消费者对于食品质量及卫生安全的要求将会进一步提高，具有较高知名度的品牌将更容易得到消费者认可，有望促进龙头企业市场占有率进一步提高。

年轻白领为消费主力，口味、产品质量及品牌为消费者主要考虑因素。据易观智库统计，从消费者年龄结构看，我国休闲食品网购消费者 75%为 18-38 岁的年轻消费者， 其中 18-28 岁消费者占比 28.2%，28-38 岁消费者占比 46.9%；从消费者职业特征看，白领为主要网购消费者，占比分别为 47.1%。这部分人群更加重视产品品质及服务， 对品牌的认可度和忠诚度也更高。前瞻研究院调查结果显示，影响休闲食品网购消费者决策的三大主要因素为口味、食品质量安全和品牌，分别占到统计样本的 79.8%、65.7%和 58.0%。居民收入水平上升推动消费者需求升级，消费者对产品品质和品牌看重程度日益上升，推动行业发展向品质化、健康化、个性化趋势发展。