⒋公式中其他数如何取值？

永续增长率和折现率的取值，根据自己的情况而定。

永续增长率取0、3%还是5%，视自己对该公司的判断而定。

折现率取8%、10%还是其它数值，视自己的资金成本、机会成本、要求的回报率、对公司的了解程度等多个因素而定。

㈢计算企业价值的核心，是评估每年的自由现金流

上面介绍的内容，是对下图所示的关于估值的第二个公式，即自由现金流折现公式的具体解释。

因此，我们接下来的任务是评估详细期每年的自由现金流是多少，这是企业估值的核心；而每年自由现金流的评估，折旧涉及到下图所示的第三个公式，即自由现金流调整公式。这是我们下一部分的学习内容。

现在进行到了目录最核心的部分，如何评估自由现金流。

㈠洋河股份过往5年的自由现金流计算

⒈息税前利润的计算公式
=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用

⒉无杠杆自由现金流的计算公式
=息税前利润-调整的所得税 折旧摊销-营运资金的增加-资本开支

㈡未来5年洋河股份自由现金流预测
⒈营业收入预测
过去10年洋河股份收入平均增速为8.10%，2021年营业收入253.50亿元，未来5年收入增速乐观估计按10%计算。

⒉其他项目的预测
其他项目的预测基本都是跟营业收入挂钩，取过去10年占营业收入的比率的平均值。过去10年：

洋河股份的（营业成本÷营业收入）的平均值为33.05%；

（税金及附加÷营业收入）的平均值为7.50%；

其他项目的平均值见下图。

假设未来5年这些比率的数值保持不变。