我们具体量化测算精装渠道驱动下，中央空调市场的未来容量与增速。由于精装房中央空调规模目前市场 上仍无准确数据，我们在此假设家装中央空调客单价分别为 1、1.5、2 万元，首先还原中央空调零售、公建、 精装三大渠道的历史数据，再对各渠道未来走势进行预测。

1、还原零售、精装、公建渠道历史数据

1）总市场规模与家装零售市场规模：产业在线、奥维云网、暖通空调网披露数据较为接近，此处选取跟踪 较为密切的暖通空调数据作为预测基础。2016-2019 年国内中央空调市场规模由 706 亿元增至 853 亿元，其中家 装零售市场由 263 亿元增至 283 亿元。

2）精装房市场规模：根据奥维云网数据，2016-2019 年国内精装房开盘量由 110 万套增至 319 万套，其中 中央空调部品配套率由 16.0%增至 23.2%。我们假设精装房采购均价分别为 1、1.5、2 万元，可计算得出三种情 况下，2019 年精装中央空调市场规模分别为 74.2、111.3 及 148.4 亿元。

3）公建市场规模：公建市场包含市政、办公楼、轨道交通等多类项目，直接统计较为复杂。我们使用中央 空调总市场规模扣除零售与精装市场数据，可测得三种情况下公建市场的整体规模。

2、2020-2022 年中央空调市场规模预测

1）零售与公建市场：考虑到 2020 年疫情对家用零售及公建项目建设进度的影响，以及对中央空调产品类 刚需效应下需求仍将恢复的整体判断。我们预期 2020-2022 年家用零售市场增速分别为-13%、8%、10%。公建 市场根据三种情况下的历史基数分别给予相应的增速判断，详情请见下表。

2）精装房市场：给予国家全装修政策推动下，精装房渗透率与中央空调部品配套率的同步提升。我们预计 2020-2022 年精装房开盘量增速分别为 12%、25%与 22%；中央空调配套率分别为 25%、27%与 29%。由此可测 得配套均价为 1、1.5、2 万元时的中央空调精装规模。

3）中央空调市场规模：基于上述假设与预测，可计算得到 2020-2022 年：1）精装房配套均价为 2 万元时， 中央空调市场规模分别为 811、905、1026 亿元，同比增速分别为-4.95%、11.57%、13.42%；2）精装房配套均 价为 1.5 万元时，中央空调市场规模分别为 807、891、1000 亿元，同比增速分别为-5.40%、10.37%、12.28%； 3）精装房配套均价为 1 万元时，中央空调市场规模分别为 809、884、 983 亿元，同比增速分别为-5.14%、9.23%、 11.18%。

2、华东市场领衔全国，中部、西部市场渐崛起

内销方面，艾肯空调制冷网数据显示，2019 年华东五省市（山东、浙江、上海、江苏、安徽）中央空调市场容量接近 380 亿元，占全国市场比例为 37.7%，同时市场份额较 2018 年下降 0.6pct。西南市场份额提升最为 明显，2019 年占比达到 10%，增加 0.4pct。

市场增速方面，中西部地区表现亮眼，华北、华中、西南、西北 2018 年均保持两位数增长，体现了中西部 地区中央空调发展的巨大潜力。从经济条件看，华东地区经济发展与人均收入处于全国领先水平，精装房发展 起步同样较早，随着全国整体收入水平的提升，精装房发展的持续渗透，中西部在内的全国其余地区或将复制 华东地区央空市场的发展轨迹，为后续市场发展提供增量。

3、东南亚需求带动，海外影响力持续增强

出口方面，2019 年中央空调出口保持平稳增长态势，全年出口额 111.74 亿元，同比增长 5.74%，占整体中 央空调的比例为 11.27%。本土品牌通过积极参与国外制冷展会、兴建海外基地等方式，不断扩大品牌影响力， 叠加各地样板工程的辐射效应，促进出口市场份额增长。

纵观出口市场格局，2018 年亚洲占比份额显著增加，在印度尼西亚、马来西亚等东南亚国家和地区的需求 带动下，中央空调亚洲出口占比达到 63.1%的历史高位。同时中东、非洲等地区中央空调需求持续提升，其中 非洲市场离心式冷水机组出口增幅高达 52%，成为中央空调冷水机组产品的潜力增量市场。欧洲、北美洲作为主要的家用中央空调出口区域，呈现稳定增长态势，市场份额相对稳定。

（五）短期驱动：受益竣工回暖，家用零售改善

1、家用化趋势明显，地产后周期属性

从产品属性上看，中央空调具有较强的前装属性，作为耐用品更新周期较长。从历年数据来看，中央空调 与房地产周期关联程度高，同比变化情况显示出中央空调内销滞后于地产周期一年的规律。与传统空冰洗白电 相比，中央空调具备较强的地产后周期属性，这一点与厨电产品较为类似。