2、客户结构优化：主动提升实体产业客户比例，营收贡献已占主导
大宗供应链龙头企业在转型过程中，逐步寻求与终端产业型客户合作，通过优化流量来源，使得业务需求侧更稳定、客户信用风险得以控制。
区别于贸易商客户的价格承受能力弱、货量不稳定，制造业企业的经营稳定性与价格承受能力更强，能够容忍一定程度的大宗商品价格波动，且大多为滚动生产，不会经常性停止生产，因此对大宗商品的需求较为稳定。
对于厦门国贸，公司主动调整业务结构，通过制度和考核引导，提升高资源利润率的业务和实体产业客户的占比，其中基于实体产业客户的营业收入已占主要部分。
3、业务结构优化：自营 套保对冲工具锁定风险，严控价格敞口
在业务经营形式上，龙头转型主要经历了单纯买卖价差阶段（2008年前）、买卖价差过渡至价格管理阶段（2008-2015年）、转型供应链综合服务阶段（2016年至今）。
具体到商品采购分销方面，主要通过：
一是运用期现对冲工具严格锁定价格敞口、限制单边价格波动，即利用套期保值等工具对商品价格的经营净头寸以及总对冲规模进行严格限制，较大程度上规避了大宗商品价格单边波动的风险。
二是控制自营比例、转向代理采购模式，即受委托代客户采销大宗商品，上下游基本锁定，供应链企业最终不承担市场价格波动风险、仅赚取相对稳定的代理手续费。
厦门国贸在实际经营模式中以自营 套保对冲工具为主，严格控制单边价格敞口。凭借国贸期货等金融服务板块的强协同，产业研究能力期现管理优势明显，能够极大程度上对冲大宗商品价格波动风险，实现业务流量的稳定。
4、区域扩张：加速国际化布局，拓展“一带一路”沿线重要节点
公司十四五规划与供应链全新品牌均提出加速国际化布局，择机布局海外资源集中地、贸易中心和“一带一路”重要节点。
2018-2021年，公司持续开发“一带一路”沿线国家业务，规模从逾 300亿元人民币提升至800亿。截至2021年底，公司在新加坡、缅甸、新西兰、乌兹别克斯坦、美国等多个国家设立驻外分支机构，与全球170多个国家和地区、8万家优质客户建立业务往来，搭建了境内外重要购销市场的经营网络。2022年前三季度实现进出口总额131.21亿美元。
（三）横向变现：一体化运营丰富收益，上下游链通共创价值
我们此前提出横向流量变现能力是基于规模流量稳定增长上，如何通过3 1的盈利模式提升盈利质量。
我们认为头部大宗供应链企业将逐步实现由“传统贸易商”向“供应链服务商”的转型，并依托各自资源禀赋向“产业链运营商”探索。供应链服务集成商阶段，龙头公司的主要转型路径包括：
1）服务导向：侧重全程供应链一体化服务模式，进而探索全链条运营收益模式；
2）资源导向：侧重产业投资的工贸一体化，进而探索成为产业链组织者。
通过两种路径探索的不断深入，以及相互结合，龙头公司未来有望向产业链运营商进阶，获取产业运营收益。
提升服务收益比重、降低交易收益比重、升级产业运营收益，是大宗供应链龙头企业的转型必由之路。具体到各家公司，各自有不同的特色。
我们认为厦门国贸的特色在于供应链一体化服务、产业链上下游投资延伸。
即公司从全产业链运营的视角，积极拓展和升级供应链一体化项目、多元化收益；同时开展产业投资，持续整合大宗商品产业链上下游资源，延伸两端，链通制造业各环节共创价值。
1、物流能力：加码核心资产布局，打造网络化物流服务体系
我们认为物流能力是大宗供应链服务最核心的要素之一，具有先占性和稀缺性，厦门国贸同样致力于打造网络化物流体系，形成差异化多式联运服务能力。
具体来看，物流服务能力的核心价值在于：
1）物流成本与周转优势实现差异化服务引流。大宗供应链业务盈利依赖于高周转，而自主可控的网络化物流能力能够促进商品采销环节的周转率。
2）物流具备天然的风控属性，自主可控的物流体系内流转能极大程度上把控货权风险。
3）物流是信息化的基础，重要节点发挥末端信息触角作用。
4）核心物流节点布局有助于销售渠道的拓展。
5）物流链接其他“多流”，成为全程供应链一体化服务的核心环节。
6）物流核心节点资源具备先占性与稀缺性。
厦门国贸已具备海陆空、仓储的一体化物流网络，地产置出资金将显著增强未来物流重资产布局能力。公司目前拥有自管仓库、陆运车辆运力、自有船舶等资产布局，以及海陆空货运代理资质，提供服务涵盖国际航运、船舶管理、海运经纪、船舶代理、仓储服务、综合物流等。
近两年来持续加码物流资产布局：
1）购置VLCC并改造为海上浮仓ITG Amoy 轮，强化油品供应链服务能力。主要用于马六甲海峡船用燃料油的仓储、调和及贸易，并取得燃料油新加坡普氏市场（Platts Singapore Market）窗口交易的资格。以提供油品仓储与加注服务为起点，同时为全球船舶提供差异化的燃料油混合调和服务。
2）海南智慧物流中心项目，强化保税物流服务能力。已于8月在海口综合保税区正式开工建设，项目规划总建筑面积约12.2万平方米，将建设两栋仓库、装卸平台等。
