4.3 2020 年汽车销售业务营收预测

2020 特斯拉汽车销售业务营收预计为 273 亿美元，同比增长 37%。根据销量测算 特斯拉 2020Q3 和 Q4 汽车销售业务营收分别为 76 亿美元、98 亿美元，同比增速 分别为 49%、60%；2020 汽车销售业务总营收达到 273 亿美元，同比增长 37%。 剔除积分收入影响后，2020 汽车销售业务总营收预计 253 亿美元，同比增长 31%。

2020Q3 和 Q4 汽车销售业务毛利率将恢复到历史高位。2020Q3 和 Q4 工厂接近 满负荷运行，汽车销售业务毛利率（不含积分）将恢复到历史高位，预计分别为 21.5%、23%，对应毛利分别为 15.3 亿美元、21.1 亿美元。2020 汽车销售业务毛 利（不含积分）总计达到 52 亿美元，同比增长 53%。

包含积分收入，2020Q3 和 Q4 汽车销售业务毛利率预计分别为 27%、28%，对应 毛利分别为 21 亿美元、27 亿美元。2020 汽车销售业务毛利总计 72 亿美元，同比 增长 79%。

积分收入爆发式增长，2020 同比增长 232%。2020Q3 和 Q4 特斯拉通过出售积分 得到的收入预计分别为 5.4 亿美元、6.3 亿美元，同比分别为 300%、377%。2020 年监管积分收入总计为 19.5 亿美元，同比增长 229%。

软件递延收入余额年末将达 26 亿美元，同比增长 75%。2020Q3 和 Q4 软件递延 收入余额预计分别为 20.6 亿美元、26.0 亿美元，同比分别为 58%、77%。

4.4 2025 年剑指 240 万

全球新能汽车市场发展概况。中国的新能源汽车购置补贴计划于 2022 年退出，但 在此期间国内的产业链已基本成熟，中国新能源汽车已经具备健康发展的能力，将 继续引领全球电动化的趋势。欧洲今年加码了对新能源汽车的补贴，同时严苛的碳 排放法规也于今年开始实施，在萝卜加大棒的双重激励下，欧洲新能源汽车今年迎 来大爆发，已到达了和中国相当的体量。美国新能源市场的增长主要由特斯拉推动， 未来几年，市场规模将随着特斯拉产品力的提升逐步扩大。我们预测，2020-2025 年全球新能源汽车市场的复合增速约为 36%，2025 年有望达到 1200 万辆规模。