精品游戏出品方研发投入大。从游戏行业研发费用率排名来看，端游公司整体研发费用率高，手游占比高的公司中完美世界和吉比特研发费用率较高，分别为 18%和 17%，其手游产品生命周期长，精品化程度高。
根据经典蓝诠释的行业发展趋势，我们按照经典 IP 的储备情况，二次元游戏研 发实力、在休闲益智游戏以及 SLG/放置类游戏等具备边际提升领域的拓展能力，精品游戏出品能力以及创新实力等标准进行筛选，选出表现优异、潜力较大的公司。
同时，从财务指标来看，龙头公司在成长能力、盈利能力、现金流方面表现优异，商誉减值风险小。
2019 年前三季度游戏行业 ROE 排名中，前五名分别为三七互娱、吉比特、昆仑万维、完美世界和游族网络。
2019 年前三季度游戏行业扣非归母净利润增速排名中，前六名分别为世纪华通、电魂网络、冰川网络、浙数文化、吉比特和完美世界。
2019 年前三季度游戏行业经营活动产生的现金流量净额/净利润排名中，前五 名分别为电魂网络、巨人网络、三七互娱、吉比特和宝通科技。
2019 年商誉/所有者权益游戏行业排名中，冰川网络、吉比特、中青宝、游族 网络和巨人网络商誉占比较低。
结合经典蓝的诠释和财务指标的分析，选择优秀的公司，包括完美世界、吉 比特、冰川网络、网易和哔哩哔哩。并建议关注拟上市公司米哈游和乐元素。
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（报告来源：国联证券）
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