4.3、运营机制：小黑屋与风纪委员会、能量加油站
推出小黑屋与风纪委员会，实行社区自治。小黑屋是面向 B 站用户的 处罚公示平台，风机委员会是由广大用户资源参与的社区用户构成、共同 维护社区氛围的组织。当 B 站用户发布违禁评论或弹幕时，则会由风纪委 员会成员参与众议投票，甄别内容是否不良，最终确定是否将该用户关进 小黑屋，被关进小黑屋的用户会被限时封禁帐号。创始人徐逸曾经因为自 己发表了不当言论，让审核把自己禁言，从中也可以看出公司对社区氛围 的重视。
成立“能量加油站”，关注用户心理健康。B 站用户以年轻群体为主， 而在年轻人的成长中，会有很多烦恼和问题，为此，2019 年 B 站成立“能 量加油站”，由人工客服倾听用户的倾诉；2021 年，能量加油站总进线量 为 8.6 万例，同比增长 172%；2022 年 3 月，B 站还与上海交通大学医学院 附属精神卫生中心达成合作，接入专业团队为用户提供心理疏导。能量加 油站不仅仅是处理主动倾诉的案例，也设置了严格的审核机制，当用户在 B 站上的言论涉及负面倾向时，客服则会主动联系用户进行梳理；同时，还 会由热心用户前来反馈自己发现的负面信息，希望平台能及时提供帮助， 因为“年轻人最懂年轻人”。
4.4、分发机制：基于用户反馈，并不仅取决于播放量
相比于播放量，B 站更看重视频质量和用户互动。B 站的目标不仅是产 出优质的内容，而是构建一个能产生优质内容的机制，而这个机制的核心 就是 UP 主，所以 B 站一直把服务 UP 主作为公司最重要的工作。截至 22 年 6 月，B 站有 2964 名员工全职为 UP 主服务，而且他们服务的不仅仅是知名 UP 主，更多的工作内容是服务中小 UP 主，甚至是不知名的新 UP 主。 B 站的推荐算法如下：视频的得分=硬币*0.4 收藏*0.3 弹幕*0.4 评论 *0.4 播放*0.25 点赞*0.4 分享*0.6（注：当天发布视频可获得额外提权 *1.5；只有完整、正常的播放才被计入）。
可以看到，B 站给播放量的权重最低，B 站的视频推荐机制基于质量， 而 B 站对视频质量的判定来自于用户的反馈数据，因为 B 站相信好的社区 能够分辨善恶美丑，用户能够通过互动数据，让优质的 up 主和内容浮现出 来，这也是 B 站坚持数据真实的一个理由。 从 B 站的流量分发机制可以看出，在短期的利益和对 UP 主的支持之 间，B 站选择了对 UP 主的支持，坚持让优质内容获得更多的流量，通过看用户给内容的点赞、投币、正反馈来判定这个内容是否优质，而不是只考 虑这个内容是否能够得到更多的点击。之所以这么做，是因为 B 站认为在 优质内容得到更多流量后，优质 UP 主才会越变越多，才能产生更多的好内 容、平台流量才能越来越大。在这样观点的支持下，B 站 70％的流量都被 分配给中小 UP 主，甚至是不知名的 UP 主，这也体现了 B 站的长期主义和 公平主义。
预计公司 22-24 年实现营业收入 218.85/265.17/316.17 亿元，同比增 长 12.9%/21.2%/19.2%；预计 22-24 年实现经调整归母净利润-69.79/- 41.27/-13.28 亿，同比增长-27.4%/40.9%/67.8%。 1.广告业务：公司广告类型包括效果广告、品牌广告、商单广告。需 求侧而言，23 年广告主投放意愿有望修复，23Q1 播出的《三体》《中国奇 谭》等均与品牌广告主达成合作；供给侧而言，公司于 22 年 4 月开启 story mode 的商业化，增加广告库存。预计 22-24 年广告业务实现收入 51.30/69.17/89.07 亿，同比增长 13.4%/34.8%/28.8%。
2.移动游戏业务：公司移动游戏业务包括独家代理（代理方）和联合 运营（渠道方）。短期来看，作为渠道方，23 年公司游戏业务的增长具有 beta 属性，有望受益于版号的常态化发放和游戏政策的边际改善；长期来 看，22Q3 以来陈睿亲自带队游戏业务，坚定自研精品、全球发行的战略， 强化自研项目的生命周期管理，长期看自研游戏有望为游戏贡献增量收 入。预计 22-24 年移动游戏业务实现收入 50.63/55.30/60.90，同比增长0.6%/9.2%/10.1%。
3.增值服务业务：公司增值服务业务包括大会员业务、直播业务和哔 哩哔哩漫画、猫耳及其他增值服务。其中，23 年 1 月 1 日上线的《中国奇 谭》B 站评分 9.9 分，截至 2 月 21 日播放量超 2.3 亿，从第二集开始仅会 员能观看，优质内容有望带动大会员收入增长。预计 22-24 年增值服务业 务实现收入 86.47/104.14/121.23 亿元，同比增长 24.7%/20.4%/16.4%。 4.电商及其他业务：公司电商及其他业务包括会员购及线下票务销 售，22 年疫情反复在一定程度上影响了电商履约和线下娱乐活动的举办， 23 年以来电商履约和线下活动恢复正常，预计电商及其他业务后续将温和 增长。预计 22-24 年电商及其他业务实现收入 30.46/36.56/44.97 亿元， 同比增长 7.5%/20.0%/23.0%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】
