4.1 C 端：头部集中，但在商超短兵相接
龙头份额历经多年整合持续提升，后发者在细分品类仍据一席之地。据第二十届中国方便食品大 会统计，2019 年 C 端速冻米面市场份额前三分别为三全、思念和湾仔码头，CR3 达 61.1%，安 井紧随其后。分品类来看，龙头三全和思念在饺子、汤圆传统品类的份额优势更大，其他品类也 保持在市场前三；安井则在面点、休闲这两大新兴品类中排名第三。由于该数据主要统计商超渠 道，专供餐饮渠道的千味央厨未被纳入统计。动态来看，龙头三全、思念市占率在过去多年呈持 续提升趋势，我们认为一方面是由于 C 端米面制品具备品牌属性，且渠道以商超为主，三全思念 在过去多年间无论是品牌力还是渠道网络完善度，相较地方小厂的优势都在持续扩大；另一方面， 三全思念基于自身的规模与渠道优势，进行全国化产能扩张和新品推广，抢占存量需求份额，享 受新品类增长红利（例如面点）。相比之下，如果将火锅料的竞争格局比作“一家独大”（安 井），那么速冻米面的竞争格局则是“三国演义”（三全思念湾仔）。
行业集中度提升过程中，龙头盈利能力怎么变？剩者为王，静待末端整合。我们复盘速冻米面龙 头三全食品 2008 年上市以来营收规模和盈利能力变化，2008 年-2016 年在收入体量持续增长的 同时，毛销差和净利率都呈下行趋势；2017 年之后毛销差开始触底回升，净利率开始改善； 2019 年开始公司大力推进渠道改革，2020 年疫情催化需求，促销、费用投放力度缩小释放利润 弹性。利润增长在相当长一段时间内落后于收入增长，是大众消费品的共性，说明市场份额更多 靠投费用、投产能抢占，只有在行业逐渐走向成熟期，龙头渠道、品牌、产能的相对优势不断扩 大，利润弹性才会得到释放。除了大众品属性之外，速冻米面制品长期以来消费频次较低（相比 于方便面、休闲食品等），占领消费者心智所需过程更长，同时冷链运输半径的限制又增大了龙 头向全国铺货的难度，因此等待盈利能力释放的过程漫长。但展望未来，随着 C 端速冻米面逐渐 步入产品生命周期的成熟阶段，行业整合末期有望渐行渐近，届时龙头盈利能力有望迎来释放。
4.2 B 端：整体分散，但渠道上各有千秋
千味央厨专注餐饮端深耕，三全思念依托 C 端品牌和优势品类布局 B 端。目前 B 端速冻米面制品 的参与者主要有三类：1）专注于餐饮渠道的千味央厨；2）依托 C 端品牌向 B 端延伸的头部厂商， 比如三全快厨（餐饮事业部）、思念 BP 事业部、以及安井面向餐饮端的大规格产品；3）诸多的 区域性小厂家、小品牌。产品端，千味在油条为代表的油炸品类中具有较强的产品性价比和认知 度，三全快厨、思念 BP 依托于长期在 C 端产品的深耕，蒸煮类更具优势，一些地方小厂则主攻 一两个细分品类（比如油条、紫薯球、小馄饨）。在渠道端，千味央厨大客户定制的路线独树一 帜，同时也通过油条大单品打开了全国化经销渠道；三全、思念则在全国化的商超经销商网络布 局全面，餐饮和流通渠道亦在不断发展；一些地方性小厂则通过 OEM 模式为其他大品牌或连锁 餐饮品牌代工，或在冷链半径的“保护”之下开发本地市场小 B 客户。
B 端速冻米面的竞争格局或更加分散。尽管没有第三方机构专门统计 B 端速冻米面市场的竞争格 局，但考虑到火锅料（速冻调制食品）应用场景以餐饮端为主，其更为分散的市场份额情况亦可 提供借鉴。另外，根据企查查统计的公司注册信息含“速冻食品”的存续企业数量，仅山东、河 南就有接近 1.4 万家相关企业。虽然该统计口径会包含经销商，但集中分布在华北、东北等米面 粮油主产区，生产企业数量之多也可见一斑，远高于 C 端常见品牌数量。结合我们草根调研，这 些小厂商基本都偏居一隅，产品的终端消费场景以小餐饮为主，只有个别有一定体量的企业才会 推出 C 端产品，且往往局限于省内周边。因此我们判断 B 端速冻米面的竞争格局将更为分散。
米面粮油龙头也在整合上游原材料和下游渠道优势，切入中央厨房业务，主攻米面主食。益海嘉 里目前也在从上游向餐饮供应链切入，在进博会期间首次推出中央厨房项目，“丰厨”依托丰益 国际全品类粮油产品及全球供应链优势，在全国布局中央厨房园区，通过自营加引进第三方的模 式，实现上下游整合打通，打造以粮食类主食为核心的中餐工业化生态链平台。 巴比食品也成立了团餐事业部，主要面向工厂、学校等团餐场景，目前已为几百家食堂提供面点 食品，已与一批知名的便利连锁、酒店连锁、餐饮连锁建立了业务合作。
4.3 不同的竞争格局导致 BC 两端盈利能力差异
C 端速冻米面虽然历经多年整合，集中度较高，但行业头部企业之间规模差距有限，同时下游商 超议价力强，竞争激烈导致费用长期高企侵蚀利润。B 端虽然竞争格局看似分散，但下游餐饮渠 道更加分散，同时产品特性导致有销售半径保护，大厂商若不进行全国化产能投放，其性价比优 势也鞭长莫及，地方厂商开发当地餐饮终端也有人脉、物流优势。因此 B 端市场盈利能力高于 C 端，不同规模体量的企业目前均能占据一席之地，同时餐饮渠道也加快了周转速度，进一步提升 了生产企业投资回报率。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。
