薄膜电容:整体格局较为松散,法拉聚焦新能源领域
竞争对手以日本、欧美为主,从薄膜电容整体竞争格局看,各家份额较为接近。2018年,松下、法拉、Nichicon、基美全球市占率分别为9%、8%、8%、8%。
法拉聚焦光伏、风电、新能源汽车等新能源领域。2019年,国内薄膜电容市场规模90.4亿元,同比增长6.4%,虽然整体行业增速较低,但法拉聚焦于光伏、风电、新能源汽车等赛道,预计带来较快业绩增速。
薄膜电容:法拉盈利水平显著高于竞争对手
从营收规模看,Kemet>Nichicon>法拉。2019年,Kemet营收13.8亿美元(约89亿RMB),2020年Nichicon营收1161亿日元(约68亿RMB),法拉营收18.9亿元。
从盈利水平看,法拉>Kemet>Nichicon。2020年,法拉综合净利率29.4%,高于Kemet 2019年净利率14.9%,远高于Nichicon 2020年净利率1.5%。此外,2019、2020年Nichicon的资本开支在逐渐减小。
熔断器:欧美日企业主导,中熔为新能源车熔断器国内龙头
熔断器全球格局较为集中,2019年CR3占比64%。2019年,全球前三的熔断器企业分别为Littlefuse、Bussmann、Mersen,占比分别为31%、24%、9%,CR3达到64%,格局较为集中。
欧美日企业起步较早,且控制着行业标准的制定权及绝大多数专利技术,经过多年发展格局趋于稳定。2013年全球前七大熔断器生产商占比92%,2019年前七大熔断器生产商占比92%,格局基本稳定。
在新能源汽车领域,熔断器集中度也较高,中熔为国内第一。
根据中国电动车百人会,2019年主流整车企业中,中熔、Bussmann、Mersen占比分别为55%、30%、10%,CR3占比达到95%。
根据公司估算,中熔在国内新能源汽车用电力熔断器市场份额约40%,全球市场份额超过20%,竞争对手为Bussmann、Mersen、PEC等国际品牌制造商。