物流设施网络存在网络效应，当突破临界点后，效率将指数级增长。物流网络规模提升后，供应链柔性可以增加，可以满足突发的需求变化，从而极大提升供应链效率和服务水平。永辉大卖场数量增长可以分成三个阶段。在发展初期，即使没有供应链支撑也可以高速扩张。但是当门店数量增长到一定规模时，对于供应链的需求日益增加，店面增长明显放缓，进入发展瓶颈期。在2014年供应链建设初见成效后，门店数量迎来新一轮高增长。

2、扩张资金充足

扩张资金充足，以自有资金扩张，投资者有望分享成长红利。根据公司招股说明书披露，2010年公司超市业态单体投资额约在2,800-3,200万元之间，依次推算，我们判断2019年面积为10,000-12,000平米的超市投资额约3,000-4,000万元左右。根据公司2019年4月16日发布公告，计划2019年新开超市门店150家左右、部分老店整改、自建物流、创新业务持续投入、信息系统持续升级等项目，预计投资规模将达50亿元，为获取优质的商业资源及拓展新项目（永辉MINI等）预留80亿元投资额度，为此公司新增了58亿元的授信额度。截至2018年底，公司账上有货币资金47亿元，交易性金融资产32亿元，扩张资金充足。2013-2016年间，永辉三次通过定向增发的方式募集资金合计131亿元。因此虽然净利润增长，但中小*的收益被摊薄。2016年以来，永辉现金流明显好转，使用自有资金完成扩张，投资者能有效享受成长红利。

3、入股万达商管，利于选址

入股万达商管，有望享受商业地产渠道下沉红利。对于零售企业而言，选址一直都是重中之重，特别是优秀商业地产店铺资源有限，竞争十分激烈。2018年12月，公司以35.31亿元受让大连万达商业1.5%股权，绑定核心优质商业地产，有望帮助公司进一步获得优质店铺资源。永辉目前一、二线城市门店数量占比55%（高鑫零售一、二线城市门店数量占比为25%），将向低线城市渗透。万达广场渠道下沉趋势明显，当前共有19个万达广场在建，其中一线城市0个，二线城市8个，其余11个均为低线城市。公司目前已经进驻主要省会城市，有望携手万达完成渠道下沉。

（三）永辉MINI定位社区 到店，打开新的成长空间

永辉MINI和永辉生活虽都是小业态，但定位和模式却不尽相同。永辉MINI定位大众消费者中低端日常生活所需。同时，MINI依托大卖场存在，从而有效降低供应链成本。永辉MINI是大卖场在地理位置上的延伸，形成区域全布局，提升服务密度，拓宽覆盖人群，更容易占领消费者心智。永辉MINI也可以作为前置仓使用，为日后到家业务和社区团购业务发展打下基础。永辉生活定位年轻白领的中高端即时需求生鲜便利店，选址在商务区或高端社区附近，以互联网思维经营，注重线上渠道的拓展，与大卖场独立发展。