牛市期间，市场估值都会大幅提升。

2005-2007年的大牛市，上证指数估值从16.5倍提升到56.2倍，提升了240.6%。

2013-2015年的大牛市，上证指数估值从8.9倍提升到23倍，提升了158.2%。

...

熊市期间，市场估值也会大幅下挫。

2007-2008年的大熊市，上证指数估值从55倍降到12.9倍，下降了76.5%。

2015-2016年的大熊市，上证指数估值从23倍降到12.9倍，下降了43.9%。

牛市顶部区域和熊市底部区域，市场估值能相差一倍甚至更多。估值的意义就在于指导我们做大周期的择时。

但是，也不要理解偏了！择时，不是去猜市场每次的顶部和底部。

股市是人性的博弈。而人性是这个世界上最复杂、最难猜测的东西。准确预测市场的顶部和底部，不存在的。

即使有人偶尔猜中顶部和底部，那也是瞎猫碰上死耗子，运气而已。

择时，是模糊的判断市场高低。在市场处于底部区域，估值低时买入，在市场处于顶部，估值高时卖出。

接下来，具体说说不同的品种如何根据估值判断买卖点：

1、如何判断买入点？

（1）指数基金

指数基金主要是宽基和行业指数基金。

宽基，就是横跨多个行业的指数基金。如沪深300指数基金、中证500指数基金...

行业指数基金，就是投资某一行业的指数基金。如消费指数基金、医药指数基金...

不管是宽基还是行业指数基金，他们都有对应的指数。判断买点看对应指数是否低估就行了。

判断估值高低，看2个指标：

①绝对估值（PE）

②估值百分位（PE百分位）

通过PE和PE百分位判断买点，最好的情况是PE和PE百分位都处于低位。

比如2014年5月份的沪深300指数。PE是8.1倍，已经处于很低的水平，PE百分位3.47%，估值仅比过去10年中3.47%的时间高，估值低到令人发指。

之后，市场就迎来了2014年下半年到2015年上半年的大牛市。

当然，也有不好判断的时候。

比如现在的沪深300指数，PE是13.03倍，比着历史平均估值（12倍）也就高那么一丢丢。

但PE百分位已经达到66.26%，估值比过去10年中66.26%的时间都高，即将达到PE危险值（13.339倍）。

为什么会出现这种背离呢？

主要还是沪深300指数估值波动区间不大（这个后文详细展开）。

怎么应对这种情况呢？

PE百分位较高，主要是指数短期涨幅较大。去年3月份以来，沪深300指数涨了31.78%，平均每年涨21.51%，近2倍于沪深300指数历史平均12%的涨幅。

短期涨幅较大，就很可能出现回调。

但是，沪深300指数的绝对PE只有13.03，整体估值并没有像2007、2015年那么夸张，即使有回调，回调烈度也大概率比不上2007年和2015年。

对于保守的投资者来说，可以等一等，等估值回落后再买。但这样做面临一个风险，如果指数就此反弹，那就买不进了。

对于激进一些的投资者来说，如果做好了被套的心理准备，那买就是了。

（2）主题和类主题主动基金

主题类主动基金，主要是消费、医药、科技、互联网等主题类基金。

这类基金虽然也是基金经理主动管理，但选股局限在某一领域。判断买点时，看对应指数的估值就可以了。

类主题主动基金，主要是重仓某一行业的主动基金。

比如，张坤管理的易方达中小盘。重仓消费股，特别是白酒股。

判断易方达中小盘的买点，就可以看中证消费、中证白酒指数的估值。

重点提醒下：

判断基金是不是重仓某个行业，一定要翻翻基金前几年的十大重仓股。只有长期重仓某个行业的基金才可以看做类主题基金。

（3）非主题类主动基金

非主题类主动基金一般持有多个行业的股票，不存在明显重仓某个行业的情况。

这类基金择时要结合具体的市场行情来判断。

①普涨行情

普涨行情，就是大部分股票都上涨的行情。典型的就是2007、2015年的大牛市行情。

普涨行情出现时，市场上的基金基本都能涨。判断买点就要看全市场的估值情况。也就是看全A等权市盈率。

全A等权市盈率的查询网址在这里：

网页链接

这是2005年以来，全A等权市盈率变化情况。