经营活动现金流量分析

在上上周的文章中，晓闲曾经说过，要想分析现金流量表需要从流入和流出两个视角进行解释和分析，也强调了还要从综合的视角进行分析。

因此，今天的第一项任务就是点评一下经营活动现金流量的总体情况。

经营活动现金流量综合分析

在对现金流量表进行综合分析时，我们需要做的事情是计算经营活动现金流量净额，这个概念才是评价经营活动现金流量的最直观、最有效的评估指标。

如果我们要分析一下我们自己的赚钱能力好不好，其实最根本的并不是我们拿到手上的到底有多少钱。

具体来说，就是如下情况：

对工薪阶层来说，赚钱能力并不是看我们每个月的工资有多少；

对于企业老板来说，赚钱能力并不是说公司一年卖出去了多少货值的货而是收到了多少钱；

对于政府来说，赚钱能力并不是说最终国家的财政收入到底是多少。

对于以上三个主体来说，我们最应该首先关注的不是现金流入和现金流出是多少，而是要关心一下现金流净额是多少。在关心完这个综合的指标之后呢，我们再具体关心经营活动现金流入和经营活动现金流出的具体情况。

其具体公式如下：

经营活动现金流净额=经营活动现金流入总额-经营活动现金流出总额。

为了更形象地说明这个问题，这里举个人例子说明一下。

如果一个人每个月到手的工资是5万元整，但是，他每个月必须支出4.9万元来生活，比如买经常高档消费品，每周一次豪华航空之旅等等消费，结果就相当于这个人每个月的真正留在手上的钱只有1000块钱。

而另外一个人，情况却恰恰相反，他每个月到手的工资只有1.5万，而他的生活支出很少，每个月就3000的生活支出。这个人每月的结余是1.2万。

如果对比一下，可以发现第一种情况下的这个人其实日子过得不如后面这个人，虽然这个人每个月的收入是第二个人的3倍多，但是，他的支出却是另外一个人的十几倍。

最终的结果就是：虽然从现金流入的角度看，第一个人的现金流入更多，但是，从现金流的最终结果看，第二个人的情况更加理想。

当然，我需要强调的是这里的个案对比可能与实际情况存在非常大的差异，不过，主要是为了让大家理解其中的概念。

那么，回归正题，我们究竟该从哪个视角去分析经营活动现金流净额呢？

一般情况下，对经营活动现金流量净额进行分析时，我们主要分析和关注的年度的数据，单独一年的数据不能说明问题，我们最好用连续的3-5年的数据进行分析。

如果我们要求更高一些，要求更苛刻一些的话，我们最好关注一下企业过去连续5-10年的数据比对，甚至可以关注过去10-15年的数据。

关于经营活动现金流量净额分析是有多个视角的，不过，为了方便大家理解，这里晓闲只提供2个最简单的分析视角。

A.视角1：经营活动现金流量净额

从这个视角看，我们要关注的是企业的经营活动现金流量净额是否为正。

我们要关注的是过去多年的经营活动现金流量净额是否整体为正，或者通常为正。

如果企业的经营活动现金流量净额经常为负或者始终为负，这往往代表的是企业的赚钱能力是不行的，更准确的说法是企业的造血能力是有问题的。

这种情况就是俗称的入不敷出。

这种企业最容易出现的问题是如果没有外部资金流入，企业往往很容易就*了，造成企业*的最主要原因是现金流的断裂。

前几年非常火的大量投资平台是怎么*的呢？

由于投资话题比较敏感，这里晓闲不提及具体何种投资品种。

这些公司大量*，我们听到的最多的传闻是这个平台的老板跑路了，为啥跑路呢？

跑路不是因为人家老板把投资人的钱偷走了，这个世界上还没几个人敢这么玩，这么玩的多数小命不保，真正的原因是因为企业的经营活动现金流净额开始持续陷入为负的情况，且企业无法逆转这种入不敷出的问题。

而造成这种问题的更深层次的原因是企业的商业模式和管理是有问题的，这种投资平台公司是注定*的，除非企业能够采取更审慎的措施和更优秀的商业模式。具体关于这种投资平台的商业模式问题不属于财务分析的范畴，且与今天的主题不符，这里不介绍。

很多时候，我们分析一个企业能不能赚钱会分析其净利润是否为正，不过，净利润带有很强的主观性，是一种会计学现象，不会上升到经济学现象，并不是衡量企业发展的第一个角度。

分析企业第一个角度是其经营活动现金流量净额角度，也就是企业能不能获得现金。现金流才是最真实的、最客观的，现金流是一种经济学现象，价值高于净利润。

当企业能够稳定地获得现金时，即使企业的净利润始终为负，这个企业也可以生存下去。

最典型的是一些处于行业生命周期早期阶段或者企业生命早期阶段的企业，往往会遇到这种情况，比如早期的京东和拼多多，当时一直亏损，但是，其现金流没有问题，即使在其早期，这2家公司发展也很正常。

对于企业来说，它一定要通过视角1的考验，即使现在不能通过这项考验，那么，企业也需要不断努力来扭转这种局面。在这种情况下，净利润是不太重要的。

如果企业不能通过这个角度的考验，作为企业管理者，此时必须通过对企业的经营活动现金流入和现金流出情况进行分析。

对于某些复杂的或者很有挑战的问题，企业管理者可能还需要从自身的商业模式和行业生态等角度进行分析，同样也超出了今天文章的范畴，也不做介绍。

容易遇到这个问题的主要是处于行业生命周期的早期阶段的公司，最典型的是早期的共享打车软件行业（如滴滴）、医药行业的创新药研发，这类公司很多，如康宁杰瑞这家公司。

对于企业度过视角1的挑战，有兴趣的读者建议自行研究滴滴过去多年的发展史以及某些制药企业的发展史，这里晓闲不作介绍。

B.视角2：经营活动现金流量净额与净利润的关系

如果企业能够通过视角1，那么，我们才会考虑从视角2对企业进行分析。

如果企业通不过视角1的考验，请自动忽略视角2。

因此，如果你是某家公司的管理者，而贵司目前面临的问题是经营活动现金流量净额始终为负或者经常为负，视角2的介绍你就可以自动忽略了。

由于视角2是比较二者的关系大小，所以呢，在分析经营活动现金流量净额时，就需要我们用到数学关系了，且需要与净利润联系起来。

最简单的操作方法是用经营活动现金流量净额减去净利润，也就是计算经营活动现金流量净额-净利润，看这一项是否大于0。

这里要提醒一下大家，在比较二者的关系时，两者必须使用同一期的数值，比如同为2020年的数据。

在分析之中，我们可能会发现一些情况：

a.经营活动现金流量净额-净利润，在过去的多年之中始终不等于0

这属于常见情况，并不值得我们太担心，其实严格意义上，基本上没有企业可以做到这一点；

b.经营活动现金流量净额-净利润，在过去多年之中始终大于0，或者经常大于0

这种情况下我们认为整体上是好事。

由于企业经营过程中会出现折旧和摊销费用，折旧和摊销会导致净利润下降，但是，折旧和摊销却对经营活动现金流量净额并没有任何影响，因此，一般情况下，理想的经营活动现金流量净额-净利润应该一般大于0。

不过我要提醒大家的是：对于企业来说，并不是任何情况下，经营活动现金流量净额-净利润始终大于0或者经常大于0是好事情。

对于某些企业来说，如果经营活动现金流量净额始终远大于净利润，可能反而是不好的事情，可能代表了企业的发展前景是不太好的，比如没有善待上游供应商或者下游客户，或者企业的管理效率和质量存在问题，或者企业的商业模式存在问题，或者企业出现的资金问题而陷入了危机边缘。

大多数情况下，经营活动现金流量净额经常大于净利润对于企业来说是好事情。

虽然，我这里强调了经营活动现金流量净额经常大于净利润在某些情况下不是好事，但是，我不打算展开论述。作为晓闲的读者，我希望你可以理解这一项简单的知识，而希望你被复杂的知识绕晕，不过，我也不希望误导我的读者，而强调机械的结论。

由于公众号文章不可评论留言，如果大家对这项具体的知识有兴趣的，请在后台留言，如果大家对该问题有兴趣，我将在后续的文章中专门介绍这个问题。

c.经营活动现金流量净额-净利润，在过去多年中始终小于0，或者经常小于0

对于管理者来说，这种情况值得我们小心，这种情况一般代表的是企业的赚钱能力可能是不太好的，一般代表的是企业卖出去了货却收不回来钱，某种情况下代表的是企业的赚钱能力是带有水分的。

需要说明的是，虽然会有很多的企业都会面临第三种的情况，但是，如果二者偏差不是特别大，此时，我们并不用特别担心。

我们尤其要注意的是经营活动现金流量净额远小于净利润的情况，值得管理者尤其小心，管理者应当详细分析其中存在的问题是什么，要搞清楚究竟是何种因素导致的该问题。

管理者在后续工作中要优先设法解决这个问题，对于企业而言，这可能是企业未来1-3年的首要任务。

我同样需要提醒各位读者的是，并不是说，在任何情况下，经营活动现金流量净额远小于净利润一定是非常危险的。

至于什么情况下不值得我们担心呢？晓闲在这里也不作介绍了。如果朋友你对这个话题感兴趣的，同样麻烦在公众号后台留言，如果很多人对该问题感兴趣的，我也将会专门写文章来介绍这个问题。

最后为了让读者朋友们更好理解，这里简单总结一下：

A.经营活动现金流量净额始终小于0，或者经常小于0

这个问题非常严重，往往代表企业的生命力非常脆弱。

企业管理者务必格外重视，这个问题是企业未来数年的第一项挑战。这种情况往往发生在行业生命周期的早期或者企业的初始阶段，往往需要企业从商业模式或者投融资的角度着手解决。

B.经营活动现金流量净额始终大于0，或者经常大于0

这种情况下，需要与同一期的净利润进行比较。二者往往不同。这种情况下存在2种常见情况。如下所示。

a.经营活动现金流量净额通常大于净利润或始终大于净利润

多数情况下，这对企业来说是好事情，特殊情况下值得管理者注意。

b.经营活动现金流量净额通常小于净利润或始终小于净利润

通常情况下，对于企业来说不是太好的事情。

如果二者差异不大，管理者不用担心；

管理者需要警惕经营活动现金流量净额远小于净利润的情况，这里面可能代表企业遇到了某种问题，往往需要从财务分析的角度入手，特殊情况下需要从商业模式和组织架构等角度入手。

以上内容为对经营活动现金流量净额分析的全部内容。后续文章我将介绍投资活动现金流量的话题。