“品牌首饰金都突破720元/克了，一个月涨了10%，早知道上个月多买点了。”近期，一路高歌猛进的金价令不少投资者吃惊。花旗银行分析师更是感叹黄金“如钻石般闪耀”。

不止黄金，今年以来，全球大宗商品价格都在持续走高，带动投资者情绪高涨。根据上期所、上期能源消息，自4月17日收盘结算时起，黄金、白银、铜、铝等相关品种交易保证金比例和涨跌停板幅度调整。如黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保交易保证金比例调整为9%，以推动各方理性参与交易。

今年以来，贵金属价格不断刷新历史新高。此外，原油、铜等能源及工业金属价格也在大类资产中备受热捧。本轮全球大宗商品涨价背后的逻辑何在？将给市场带来什么影响？全球新一轮通胀是否山雨欲来？本期财经大视野，记者采访了多位专业人士解读。

宏观环境转向

大宗商品迎全面上涨

“今天上午，我们店内的黄金基准价已经涨到了569.3元/克，白银基准价是7.7元/克，金银市场很火爆。”4月17日，广州东山百货业务部经理戴崇业告诉记者，最近到店的客户非常多，市场购销两旺。

3月以来，国际金价不断创下历史新高。截至4月16日收盘，纽约商品交易所交投最活跃的6月黄金期价上涨1.04%，报2407.8美元/盎司，连续四个交易日创下收盘历史新高。

同属于贵金属的白银和黄金呈现了几乎同涨同跌的走势。4月16日，现货白银触及关键水平29美元/盎司。

不止贵金属。Wind数据显示，4月以来，20个大宗商品中有16个上涨，占比达80%。4月1日至15日，锡、锌、铁矿石等大宗商品涨势强劲，半个月累计涨幅均超过10%。基础工业原材料“铜博士”也价格飞涨，伦敦金属交易所(LME)铜价近期一度突破9500美元/吨。

作为“大宗商品之母”的原油价格也节节攀升。4月初以来，两大国际基准油价持续上涨，其中布伦特原油价格年内首次站上90美元/桶上方，国际油价升至5个月以来的高点。全球主要能源类基金在3月也实现了7%的收益，较去年同期增长明显。

驱动本轮大宗商品价格持续上行的动力何在？

中国社科院国际大宗商品研究室主任王永中指出，大宗商品价格基本上取决于供给、需求、地缘政治和货币四方面因素，“短期内，大宗商品的供给层面变化不大，需求层面的影响效果比较显著。”王永中表示。

“3月中国和美国制造业PMI同步开始修复扩张，引发了全球对于制造业开始修复的预期，造成了大宗商品的飙升。”渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰表示，去年底美国降息预期骤升，美债收益率水平下降，造成部分行业的补库存需求上升，包括房地产行业。叠加上美国经济韧性依旧，造成整体对于大宗商品的需求上升。此外，中国经济的持续向好，也造成市场对于制造业补库存的预期上升。

王永中指出，近期持续不断的地缘政治冲突对于大宗商品价格有很大影响。例如巴以冲突和伊以冲突可能导致较长期的风险溢价上升，驱动国际油价仍有上涨空间，市场现在很关注地缘政治风险是否会恶化，例如后续伊朗是否会封锁霍尔木兹海峡，这是世界上最重要的石油中转站之一，将对全球石油生产和运输造成严重影响。

有市场分析人士预计，如果后续伊朗封锁霍尔木兹海峡，布伦特原油价格将在年内至少保持在84美元/桶以上，而在局势明显恶化的情况下，则可能突破到100美元/桶上方。

“超级周期”还远吗？

未来价格走势存分歧

大宗商品价格是国际经济的晴雨表。作为工业基础的大宗商品处于经济链条上游，其价格变动会影响到整个经济体系，进而对企业生产和居民日常生活产生“蝴蝶效应”的影响。

“今天去加油发现油价又涨了，今年都涨了好几次了。”4月17日，广州市民王先生感慨，近期开车出行的成本变高了。

4月16日，国家发改委消息称，自24时起，国内汽、柴油每吨价格分别上调200元、195元。这意味着，以油箱容量为50升的小型私家车计算，加满一箱汽油将多花8元左右，92号汽油也将进入“8元时代”。

美国近期公布的数据也显示，美国3月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.5%，环比涨幅0.4%，分别高于预期的3.4%和0.3%。数据表明，美国CPI已连续两个月上升，为去年10月以来最高，主要受汽油和住房价格上涨的拉动，国际原油和租金价格上涨推升了出行和居住成本。

对大宗商品后市行情来说，市场广泛关注本轮大宗商品涨价潮是否将延续并开启“超级周期”，是否可能推动全球新一轮通胀？

“大宗商品由美元计价，会受美联储货币政策和美元汇率的影响。”王永中表示，从货币层面来看，预计大宗商品的价格不会出现太大幅度的上涨。

海通策略指出，海外方面，美国通胀和就业数据均未出现支持美联储政策转向的迹象，今年美联储政策仍然存在不确定性，从通胀数据看，当前美国通胀依然“顽固”，在通胀下行阻力未缓解、就业市场偏稳的背景下，市场降息预期已在持续降温。

当前，市场预期美联储降息时点已从6月推迟至9月，并且预期年内降息的次数由3次下调为2次。若未来降息一再延后，可能会持续压制美国的经济需求和通胀。

光大证券表示，从短期来看，在地缘政治的高风险环境下，大宗商品价格仍会波动。从长期来看，供需因素依然主导大宗商品的定价体系，而地缘政治因素起到和供需因素共振的作用。

以高盛为代表的机构表示继续看多大宗商品后市。高盛表示，由于美联储和欧洲央行将降息，工业和消费者需求将得到支持，今年大宗商品价格将上涨。高盛近日将年底预估金价上调至2700美元/盎司（此前为2300美元/盎司）。高盛认为，自2022年中期以来，黄金上涨的大部分原因是由新的增量（实物）因素推动的，尤其是新兴市场央行加速积累以及亚洲零售买家的增加，这些因素在当前的宏观政策和地缘政治环境下得到了充分证实。

王昕杰表示，对于大宗资源品，比如能源和铜来说，继续补库存预期可能要等到美联储降息之后，等信用开始扩张之后才能持续。目前的资源品开始大涨，有一些“抢跑”的表现，可能要等到降息之后，信用通道打开，才会看到真实的需求开始上涨。在此之前，当前的大众商品大涨的趋势可能难以持续。

但王昕杰同时指出，上涨趋势是否会反转还要观察进一步的美联储降息预期和宏观数据，如果降息预期没有被继续推后叠加上宏观数据，特别是制造业PMI维持扩张，资源品可能会维持高位。

南方 记者 周美霖

【作者】 周美霖

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