获取报告请登录未来智库www.vzkoo.com。

1.1. 周期下行，LED 产业阶段性供给过剩

受全球经济停滞影响，LED 行业产值增速下滑。2018 年，LED 室内普通 照明保持稳定增长、户外景观量化迅速增长以及显示屏保持高速增长， LED 产值规模达到 7287 亿元，同比增长达到 13.5%。然而，由于全球经 济增速放缓，贸易环境恶劣导致照明出口下降，国内房地产行业出现下 滑，GGII 预计，2019 年整个 LED 产值规模增速将下滑到 11.3%。

需求持续疲软，上游芯片厂商产能过剩，毛利大幅下滑。2015-2016 年 随着国内小厂商低端产能 MOCVD 淘汰，生产效率不及新型设备，小厂逐 渐关闭，国内主流厂商渐渐占领国内 LED 芯片市场。 据 LEDinside 统计， 18 年底大陆 LED 芯片厂商总产能达到 1120 万片/月（折合 2 寸片），年 增幅超过 30%。预期 19 年 LED 芯片产能增量预计仍有 140 万片/月（折 合 2 英寸），增加超过 10%。

1.2. 逆势成长，下游显示对 LED 行业拉动作用增加

受益小间距技术成熟， LED 显示市场景气无虞。据 LEDinside 统计， 2018 年全球 LED 显示市场约为 60 亿美金。未来 5 年内，仍将保持 12%的复合 增长率，预计 2023 年，市场规模突破百亿美金。

尽管目前市场容量还不大，但技术发展将 LED 从幕后推向台前，LED 显 示潜在应用比较广阔。目前显示产品中面板组件以 LCD 液晶为主流，而 液晶屏显示中，LED 背光模组是不可或缺的一部分。随着 LED 显示产品 间距微缩化进程不断加快，LED 有望突破背光源应用，进入家用显示领 域，与传统面板产品竞争。据 IHS 统计，2018 年，全球面板市场规模在 千亿美金以上，为进入家用的 LED 显示产品提供了巨大的想象空间。

2.1. 当前渗透率不断提升，小间距市场维持景气

小间距市场增速可观，渗透率有望超过 10%。小间距 LED 是指相邻 LED 灯珠点间距在 2.5 毫米(P2.5)以下的 LED 背光源或显示屏产品，相当于 普通 LED 显示屏的高分辨率版。小间距 LED 产品诞生于 2012-2013 年， 从 2015 年开始，随着技术不断进步、成本持续下降，LED 小间距市场开 始高速增长，带动 LED 显示行业保持景气。据高工产研统计，2017 年国 内小间距 LED 市场规模约为 59 亿，随着我国成为世界第一大 LED 生产 基地，LED 配套设施逐步完善，生产成本有望继续下探。行业领军企业 利亚德、洲明科技不断推出 P1.0 以下产品，小间距市场有望进一步拓 展。