第四节 资本结构

一、资本结构理论

（一）资本结构的含义

（二）资本结构理论

二、影响资本结构的因素

1、企业经营状况的稳定性和成长率

(1)产销业务稳定，企业可较多的负担固定的财务费用。

(2)产销业务量能够以较高的水平增长，企业可以采用高负债的资本结构，以提升权益资本的报酬。

2、企业财务状况和信用等级：企业财务状况良好，信用等级高，容易获得债务资本。

3、企业资产结构

(1)拥有大量固定资产的企业主要通过发行股票融通资金。

(2)拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债融通资金。

(3)资产适用于抵押贷款的企业负债较多。

(4)以技术研发为主的企业则负债较少。

4、企业投资人和管理当局的态度

(1)所有者角度

①企业为少数*控制：*重视控股权问题，一般尽量避免普通股筹资。

②企业股权分散：可能更多采用权益资本筹资以分散企业风险。

(2 )稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构。

5、行业特征与企业发展周期

(1)行业特征

①产品市场稳定的成熟产业经营风险低，可提高债务资金比重，发挥财务杠杆作用。

②高新技术企业经营风险高,可降低债务资蚍重,控制财务风险。

(2 )企业发展周期

①初创阶段:经营风险高，应控制负债比例;

②发展成熟阶段：经营风险低，可适度增加债务资金比重,发挥财务杠杆效应;

③收缩阶段:产品市场占有率下降，经营风险逐步加大,应逐步降低债务资金比重。

6、经济环境的税务政策和货币政策

(1)所得税税率较高时,债务资金抵税作用大，充分利用这种作用以提高企业价值。

(2 )国家执行紧缩的货币政策时，市场利率较高,企业债务资金成本增大。

三、资本结构优化

资本结构优化，要求权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系,确定合理的资本结构。资本结构优化的目标,是降低平均资本成本率或提高企业价值。

四、双重股权结构

双重股权结构，也称AB股制度，即同股不同权结构，股票的投票权和分红权相分离。在AB股制度下，公司股票分为A、B两类，通常，A类股票1股有1票投票权，B类股票1股有N票投票权。其中A类股票通常由投资人和公众*持有， B类股票;通常由创业团队持有。在这种股权结构下，公司可以实现控制权不流失的目的，降低公司被恶意收购的可能性。